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唯品會(huì)：一直在盈利 一直被低估 一直在受傷
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唯品會(huì)雖然一直都在盈利,但是增速放緩,同時(shí)又拿不出新的東西證明自己的盈利能力可持續(xù) .
如何向外界想證明自己的股價(jià)被低估？騰訊與京東的戰(zhàn)略入股對唯品會(huì)而言是一次很好的展示機(jī)會(huì),三家公司資源互換~戰(zhàn)略協(xié)同,或許能讓唯品會(huì)激發(fā)出更大的價(jià)值 .
唯品會(huì)站隊(duì),為了可持續(xù)“造血”
知乎有網(wǎng)友提問“唯品會(huì)CEO沈亞是一個(gè)怎樣的人？”得到的大部分答案都在說沈亞十分低調(diào),但低調(diào)的沈亞蓋不住高調(diào)的唯品會(huì),或許沈亞大部分時(shí)間都在思考著如何將唯品會(huì)帶上電商的頂端 .
還有人評價(jià)沈亞是一個(gè)精明的商人,他審時(shí)度勢的能力不會(huì)放過任何一個(gè)好機(jī)會(huì) .正在唯品會(huì)緩速前進(jìn)時(shí),騰訊與京東拋出了橄欖枝,沈亞選擇用簡單粗暴的方法為公司“造血”,抱緊了騰訊和京東的大腿 .
2017年12月18日唯品會(huì)發(fā)布公告稱,公司與騰訊控股有限公司~京東集團(tuán)簽署聯(lián)合投資協(xié)議,騰訊和京東將以現(xiàn)金形式向唯品會(huì)投資總計(jì)約8.63億美元,交易完成后,二者將分別持有唯品會(huì)全部已發(fā)行股份的7%和5.5% （包含其現(xiàn)已擁有的股份） .
騰訊以其完善的生態(tài)體系,直接給唯品會(huì)流量和內(nèi)容；京東與唯品會(huì)雖然有著相似的運(yùn)營模式,但是在品類和客群上強(qiáng)勢互補(bǔ),三方戰(zhàn)略合作更多的體現(xiàn)在流量上 .
騰訊在其微信錢包界面給予唯品會(huì)入口,可直接訪問“唯品會(huì)”官方小程序；京東App在主界面位置上線了“唯品會(huì)”入口,唯品會(huì)京東旗艦店上線的商品側(cè)重于男女裝~母嬰~體育用品~鞋包~戶外等唯品會(huì)占優(yōu)勢的品類 .
騰訊入股唯品會(huì)可以強(qiáng)化電商變現(xiàn)能力,京東入股唯品會(huì),可以加強(qiáng)京東服務(wù)女性消費(fèi)者的能力,與京東男性為主的用戶結(jié)構(gòu)形成互補(bǔ) .據(jù)了解,唯品會(huì)擁有近3億用戶,其中女性占比超80%~服飾穿戴和美妝都補(bǔ)足了京東的短板 .
沈亞審時(shí)度勢的能力又體現(xiàn)出來了,精明的商人不會(huì)算錯(cuò)賬目,三方戰(zhàn)略合作之初,唯品會(huì)便獲得了騰訊和京東實(shí)質(zhì)性的幫助 .盡管唯品會(huì)方面強(qiáng)調(diào)此次戰(zhàn)略合作更重要的是資源互換和戰(zhàn)略協(xié)同,但唯品會(huì)得到的不止于此 .
唯品會(huì)采用的全自營模式,需要自營貨品~自營倉儲(chǔ)~自營物流,黃紅英在接受采訪時(shí)表示,唯品會(huì)還會(huì)對每一個(gè)正式合作的供應(yīng)商進(jìn)行實(shí)地考察 .以上都需要耗費(fèi)大量的人力~物力~財(cái)力成本 .
自營帶來的好處也是顯而易見的,可以從源頭管控商品,保證商品的品質(zhì) .唯品會(huì)的做法是建立品控團(tuán)隊(duì),據(jù)黃紅英透露,唯品會(huì)目前的品控的團(tuán)隊(duì)有500人,在2018年品控團(tuán)隊(duì)將達(dá)到1000人 .
但需要肯定的是,全自營需要大量的資本來支持,唯品會(huì)也需要資本來局自營體系,從而保證主打的品牌質(zhì)量,形成有效的競爭力 .
據(jù)唯品會(huì)首席財(cái)務(wù)官楊東皓公布的財(cái)報(bào)顯示,2017全年唯品會(huì)總活躍用戶數(shù)為5780萬人 .四季度人均消費(fèi)同比增長22%,人均訂單同比增長22%,用戶復(fù)購率達(dá)84%,96%的訂單是重復(fù)客戶所購買 .
行業(yè)分析師認(rèn)為,電商競爭的本質(zhì)是流量的競爭,電商發(fā)展之初,價(jià)格便宜是用戶選擇電商購物的主要原因 .但在消費(fèi)升級的背景下,產(chǎn)品的品質(zhì)和消費(fèi)體驗(yàn)更符用戶關(guān)注的重點(diǎn) .唯品會(huì)與騰訊~京東的合作,是在原有穩(wěn)定的客戶群體中注入了一股新的流量,這讓市場對唯品接下來的發(fā)展充滿期待 .
越是這個(gè)時(shí)候,唯品會(huì)就越需要向外證明自身新的盈利能力,騰訊與京東入股唯品會(huì)之所以能引起股價(jià)波動(dòng),很可能是因?yàn)槿藗冾A(yù)料了三者碰撞出的價(jià)值 .
為什么受傷的總是唯品會(huì)？
時(shí)間回到三年前,唯品會(huì)在嘗到了帶來的甜頭后開始快速擴(kuò)張,分別嘗試了團(tuán)購~開放平臺(tái)~海外購等業(yè)務(wù) .然而新的嘗試讓唯品會(huì)陷入泥潭,緊接著資本施壓~市場無情,唯品會(huì)股價(jià)一夜之間暴跌 .
三年后的今天,唯品會(huì)成為了中國第三大電商平臺(tái),實(shí)現(xiàn)營收241.3億元（約37億美元）,同比增長27%,訂單數(shù)量達(dá)到1.04億單,增幅27% .連續(xù)21個(gè)季度保持盈利 .
“只要投資者相信這些企業(yè)的長期業(yè)績增長前景,這些股票現(xiàn)在就是被低估的 .”據(jù)華爾街見聞報(bào)道的由彭博社主辦的多倫多投資會(huì)議上,基金經(jīng)理Noah Blackstein認(rèn)為,企業(yè)的發(fā)展需要經(jīng)過時(shí)間的驗(yàn)證,接下來唯品會(huì)還需要用更多的時(shí)間去驗(yàn)證自己 .
“在境外上市的中國科技公司里有一些被低估的金子 .”Noah Blackstein認(rèn)為：“一些中國的科技公司正在大舉投資,但無法在當(dāng)前的利潤表上反映出結(jié)果,起碼需要三到五年的時(shí)間才能顯現(xiàn)在利潤表上面 .”
京東就是一個(gè)的例子 .由于在物流等方面的大量投入,使其在過去多年都處于虧損狀態(tài),而現(xiàn)在的京東逐漸進(jìn)入收割期,股價(jià)因此上漲 .
阿里巴巴也十分具有代表性,2017年阿里巴巴的資本支出翻了一倍,2018年仍在大力投資,僅在2月就花了700億元 .或許在3到5年之內(nèi),阿里巴巴的投資成績才會(huì)顯現(xiàn)出來 .
但唯品會(huì)不同,唯品會(huì)持續(xù)21個(gè)季度保持盈利,卻剛剛認(rèn)為被低估了 .
近期,《巴倫周刊》發(fā)布的一篇文章推薦購買包括阿里巴巴~京東~唯品會(huì)在內(nèi)的股票,并表示前兩個(gè)已經(jīng)很貴,唯品會(huì)更是被低估的 .
唯品會(huì)副總裁黃紅英曾在接受媒體采訪時(shí)就表示,唯品會(huì)的股價(jià)被極其嚴(yán)重低估,但在當(dāng)時(shí),并沒有獲得太多的贊同 .
唯品會(huì)的股價(jià)在很長一段時(shí)間都很低迷,唯品會(huì)的股價(jià)曾經(jīng)在2015年4月一度達(dá)到$30的高點(diǎn),上市以來股價(jià)漲幅超過30倍,隨后就開始了漫長的下跌過程,截止到2017年7月7日,唯品會(huì)的收盤價(jià)為$10.05,僅為峰值的三分之一 .
唯品會(huì)為何會(huì)被低估？
從外部環(huán)境來看,當(dāng)前中國的電商環(huán)境競爭激烈,既有阿里~京東這樣的電商巨頭強(qiáng)勢布局,也要面對垂直細(xì)分電商平臺(tái)的搶食 .唯品會(huì)雖為中國第三大電商平臺(tái),但電商先烈們拍拍網(wǎng)~好樂買~易迅網(wǎng)~當(dāng)當(dāng)網(wǎng)無一不是曾經(jīng)的佼佼者 .
唯品會(huì)的增速放緩,本質(zhì)上是因?yàn)殡娚塘髁口呌陲柡?增量空間接近天花板,新用戶增速放緩 .中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示,目前電商平臺(tái)的引流成本非常高,獲得一個(gè)新用戶的平均成本在200到300元之間,在線上流量越來越貴的情況下,很多電商紛紛向線下零售~共享移動(dòng)入口等轉(zhuǎn)移 .
內(nèi)部原因更是關(guān)鍵,2017年的唯品會(huì)積極求變,摘掉了原有“專門做特賣”的帽子,重新將公司定位為“全球精選,特賣” .慶幸的是,唯品會(huì)并沒有改變“特賣”的屬性,只不過打破了局限性,開始在特賣的基礎(chǔ)上做加法 .
唯品會(huì)CFO楊東皓曾這樣解釋唯品會(huì)定位戰(zhàn)略,而隨著90后成為消費(fèi)主力,90后女性喜歡和關(guān)心的品類也正在發(fā)生變化,需求的改變成為促使唯品會(huì)定位升級的關(guān)鍵因素 .根據(jù)唯品會(huì)財(cái)報(bào)披露,其新增用戶中超過50%為90后用戶 .
還有一個(gè)內(nèi)因,就在唯品會(huì)發(fā)布2017年Q3財(cái)報(bào)后,當(dāng)晚該公司股價(jià)下跌11.14% .這僅僅是因?yàn)?雖然第三季度唯品會(huì)的營收超過了預(yù)期,但歸屬于唯品會(huì)股東的凈利潤為人民幣3.381億元,比去年同期的人民幣3.429億元下滑1% .
對于唯品會(huì)被低估,CFO楊東皓十分坦然,在他看來“被低估”主要有兩方面因素,是唯品會(huì)的PE值（市盈率）一直不高,但PE值又是資本市場的一個(gè)重要指標(biāo)；第二是目前對唯品會(huì)的估值完全沒有反映物流版塊和金融版塊未來的發(fā)展 .
唯品會(huì)的野心,涉獵極其廣泛
正如Noah Blackstein所說,一些公司正在大舉投資,需要三到五年才能顯現(xiàn)盈利 .這個(gè)時(shí)候只要投資者相信這些公司的長期業(yè)績增長前景,這些股票就是被低估的 .
唯品會(huì)當(dāng)前的發(fā)展與Noah Blackstein說的一致,除了10年電商發(fā)展,唯品會(huì)在金融~物流~零售上的布局野心十足 .
2017年5月18日,唯品會(huì)首席財(cái)務(wù)官楊東皓正式宣布分拆互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和重組物流業(yè)務(wù),這意味著唯品會(huì)將打造一個(gè)由電商~金融和物流三大板塊組成的戰(zhàn)略矩陣 .
被分拆出來的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),原定是在2017年年底完成,但受騰訊京東戰(zhàn)略合作的影響,拆分進(jìn)程略有推后 .
唯品會(huì)旗下金融服務(wù)平臺(tái)唯品金融四季度向唯品會(huì)全量用戶開放唯品花服務(wù),并拉動(dòng)了商城用戶客單性 .從數(shù)據(jù)上看,2017年第四季度,使用唯品花的顧客達(dá)到500萬,同比增長107％；唯品花的90后（包括95后）占比高達(dá)40.69%,80后和90后加總,占比高達(dá)82.45% .
由電商平臺(tái)涉獵金融有著先天優(yōu)勢,也是水到渠成的事情,因?yàn)榫W(wǎng)購消費(fèi)者多為年輕人,他們接受新鮮事物程度高,容易接受分期付款,金融用戶轉(zhuǎn)化率更高 .同時(shí),電商平臺(tái)具備較大的規(guī)模流量和用戶基礎(chǔ),獲客成本低,也給消費(fèi)貸款提供了直接的應(yīng)用場景 .
在物流板塊,唯品會(huì)選擇自建物流體系,并加大開放力度 .據(jù)悉,截止2017年12月底,唯品會(huì)總倉庫面積提高到約250萬平米,其中自建達(dá)150萬平米 .品駿快遞全國直營站點(diǎn)數(shù)量為3700多個(gè),全國各省區(qū)快遞員工總?cè)藬?shù)超過30000人 .唯品會(huì)CFO楊東皓稱,唯品會(huì)的物流板塊是盈虧平衡的 .
今年年初,唯品會(huì)在廣州悄悄布局社區(qū)生鮮便利店“品駿生活”,并計(jì)劃在未來三年開10000家門店 .
北京~上海~廣州~杭州這些一線城市已經(jīng)快速被巨頭及新物種占領(lǐng),品駿生活則從自己的大本營廣州開始拓展,目前品駿生活7家門店均在廣州,定位為“品駿社區(qū)鄰里中心”,也算是避開了與巨頭直面交鋒 .
同時(shí),唯品會(huì)在北京~華南~西南~中部等地集中了一批忠實(shí)用戶,前面提到的品駿物流,可以在這些地區(qū)發(fā)揮自己的優(yōu)勢 .據(jù)悉,唯品會(huì)正在加大物流倉儲(chǔ)面積的覆蓋 .據(jù)唯品會(huì)財(cái)報(bào)對外發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,在2017年第三季度唯品會(huì)在中國太原~呼和浩特和合肥新增了3個(gè)前置倉,面積合計(jì)約3.2萬平方米 .
與阿里~京東這些巨頭一樣,唯品會(huì)也搭上了社區(qū)生鮮便利店的順風(fēng)車,“便利店+生鮮”已成為新零售中重要的一環(huán),唯品會(huì)將如何發(fā)展,零售前沿社會(huì)持續(xù)跟進(jìn) .