新收香港證券公司持1號2號4號5號9號牌轉(zhuǎn)讓 股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓

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如何估值、二級市場如何表現(xiàn)是關鍵點

面對科技創(chuàng)新企業(yè)、重市值輕盈利的上市標準以及取消23倍市盈率限制等變化，如何給科創(chuàng)板上市企業(yè)定價、估值成為大多數(shù)機構(gòu)投資者的一大難題。

科創(chuàng)板的上市標準突破了企業(yè)盈利的限制，重點支持信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥等六個領域甚至允許虧損的公司上市，這對于傳統(tǒng)的收益法、成本法和市場法等估值方法提出了全新的挑戰(zhàn)。

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申萬宏源分析師林麗梅認為，首發(fā)如出現(xiàn)過度溢價，則需花費更長時間回調(diào)至合理價格水平，市場賺錢效應回落，對投資者吸引不夠，可能導致市場的流動性傷害，要控制過度溢價取決于兩個因素：一是發(fā)行定價是否合理。發(fā)行價格相對合理，市場對價格認同度高，將有效降低上市后價格的波動率。科創(chuàng)板制度主要通過綁定各方利益的配售制度來實現(xiàn)，“4+1”配售制度，讓網(wǎng)下機構(gòu)投資者為詢價助力，定價相對更為理性；二是上市后價格發(fā)現(xiàn)效率是否。價格發(fā)現(xiàn)效率高將降低摩擦成本，科創(chuàng)板上市前5個交易日不設漲跌停限制，提高價格發(fā)現(xiàn)效率，綠鞋機制平衡股份供給需求。

一家私募機構(gòu)人士表示，若科創(chuàng)板企業(yè)的定價還是國內(nèi)機構(gòu)參與為主的話，初期A股市場原來的定價方式和玩法可能會影響科創(chuàng)板的定價，在一個漸進的改革過程中，科創(chuàng)板后續(xù)形成的定價模式才可能反過來對A股其他板塊產(chǎn)生影響。

該人士建議希望有外資機構(gòu)參與一起定價，形成兩股力量，國內(nèi)機構(gòu)和國際機構(gòu)一起博弈，使定價相對客觀，畢竟國內(nèi)機構(gòu)在定價權(quán)方面沒有海外機構(gòu)成熟，面對新興事物有一定的適應期。

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