化工行業(yè)動(dòng)態(tài)：春筑價(jià)格底 夏收增長(zhǎng)利

價(jià)格底部已經(jīng)確認(rèn)。我們重點(diǎn)的22種基礎(chǔ)化學(xué)品價(jià)格走勢(shì)顯示，絕大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)三個(gè)月前均已出現(xiàn)不同程度上漲，其中未出現(xiàn)上漲的產(chǎn)品包括電石、乙烯法PVC、燒堿以及二銨等4種產(chǎn)品。

價(jià)格底部已經(jīng)確認(rèn)。我們重點(diǎn)的22種基礎(chǔ)化學(xué)品價(jià)格走勢(shì)顯示，絕大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)三個(gè)月前均已出現(xiàn)不同程度上漲，其中未出現(xiàn)上漲的產(chǎn)品包括電石、乙烯法PVC、燒堿以及二銨等4種產(chǎn)品。進(jìn)一步分析我們發(fā)現(xiàn)電石和燒堿均屬08年下半年下跌幅度較小的產(chǎn)品，乙烯法PVC則因油價(jià)下跌，盈利空間相對(duì)放大的品種，稍顯例外的二銨則可以歸結(jié)為去庫(kù)存壓力較大的原因。

產(chǎn)銷(xiāo)量的回升將逐步確認(rèn)盈利底部。即使我們對(duì)未來(lái)行業(yè)出現(xiàn)短暫回調(diào)并不避諱，但始終堅(jiān)持“價(jià)格底部已經(jīng)在09年初確立”這一判斷。再進(jìn)一步考慮到產(chǎn)銷(xiāo)量逐步回升因素，我們對(duì)在09年策略報(bào)告中所提出的“行業(yè)盈利見(jiàn)底在4-5月份”的預(yù)期依然樂(lè)觀。

成長(zhǎng)藍(lán)籌重回投資視野。從目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，出現(xiàn)我們之前報(bào)告中提到的悲觀假設(shè)情況的可能性似乎正在持續(xù)降低，而一旦這種可能性消失(或基本消失)，那么行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)藍(lán)籌性公司的估值將面臨大幅提升。

石化行業(yè)由于影響因素更為復(fù)雜，因此若僅從經(jīng)營(yíng)層面考慮，投資時(shí)點(diǎn)將會(huì)略有滯后，但若兼顧資源性特征，則其投資機(jī)遇也已顯現(xiàn)。

環(huán)比表現(xiàn)是主要投資邏輯。08年四季度的大面積虧損，嚴(yán)重破壞了多數(shù)化工企業(yè)的盈利趨勢(shì)。當(dāng)我們尚無(wú)法準(zhǔn)確把握宏觀經(jīng)濟(jì)走向的時(shí)候，那些庫(kù)存壓力不大、產(chǎn)銷(xiāo)情況良好的公司將有好的環(huán)比表現(xiàn)，并有望形成新的增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)石油(11.66，0.08，0.69%)、煙臺(tái)萬(wàn)華(16.72，-0.16，-0.95%)、金發(fā)科技(8.05，0.03，0.37%)、新安股份(39.40，-1.30，-3.19%)和江山股份(17.68，0.10，0.57%)，同時(shí)考慮到政策、細(xì)分行業(yè)以及價(jià)格的短期刺激因素，也可適當(dāng)關(guān)注聯(lián)合化工(17.15，0.35，2.08%)、錦化氯堿(5.91，0.26，4.60%)、滄州大化(14.37，-0.57，-3.82%)以及藍(lán)星新材(13.92，-0.27，-1.90%)等標(biāo)的。