科創(chuàng)來了，A股從此掀開新篇章?。?！

3月1日凌晨科創(chuàng)板的8項制度規(guī)則定稿發(fā)布，自此萬事俱備，只等企業(yè)申請。

對比定稿和春節(jié)前的征求意見稿，還是有很多新信息的。我們羅列了如下幾個要點來討論：1、 證監(jiān)會注冊與否的決定期限是20日，即便被否后，半年即可重新申請。

2、 創(chuàng)業(yè)板并購重組只需交易所審核，涉及發(fā)行股份才報證監(jiān)會注冊。

以上兩條是管理層再度表明提升監(jiān)管效率是主要工作方向3、 科創(chuàng)IPO進一步強調(diào)要面向世界科技前沿，經(jīng)濟主戰(zhàn)場，國家重大需求，符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)。

可以預(yù)見，將來會有一大批明星企業(yè)誕生，比如華為（現(xiàn)在不上市，并不代表以后一直不上哦）、、寒武紀等。這類公司的市值將可能高到令人咂舌的地步，主板里面?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)的巨無霸則會相形見拙。

4、 明確境外紅籌企業(yè)可以在科創(chuàng)發(fā)新股或者CDR，市值100億則無營收要求，不低于50億元時要求5億的年度營收。

這是給曾經(jīng)無奈去美國上市的企業(yè)一個回頭是岸的機會。BAT們從此也有了在國內(nèi)市場表現(xiàn)的地方，至于能否繼續(xù)獨領(lǐng)風(fēng)騷五百年，那得看它們的本事了。不過這一百億的市值實在將管理姿態(tài)放得很低了。

5、 信批規(guī)則增加了更多要求，懲戒期限略有延長。

作為注冊制，發(fā)行后的監(jiān)管趨于嚴格是必然的，注冊制絕不能造成魚龍混雜的局面。

6、 科創(chuàng)板將會引入做市商這條是新增的，初期是沿用我們現(xiàn)在習(xí)以為常的競價轉(zhuǎn)讓交易制度，后期將會引入做市商。定稿新增此條，說明管理層已有相對成熟的考慮和意愿。這個要引起我們重視，因為做市商的官方作用有三條：一是保持市場流動性二是對公司合理估值三是穩(wěn)定價格，避免出現(xiàn)快速單邊波動。

這三條里，流動性在國內(nèi)從來不用擔(dān)心，只要不隨意出現(xiàn)拍腦袋的熔斷等試點制度，這都不是問題。公司估值則是已經(jīng)相對成熟的東西，這個起到替管理層引導(dǎo)價值投資的作用，真正讓管理層動心的應(yīng)該是第三條，畢竟短期暴漲暴跌的市場，怎么說也扣不上成熟的帽子。一個類似美股那樣的長期上升曲線才是共同的追求。

不過從新三板引入做市商的這幾年來看，還有很多需要改善的地方。屆時具體相關(guān)制度出臺時我們在來看吧。

7、 科創(chuàng)板投資者有50萬資產(chǎn)的門檻。符合這一條件的個人投資者300萬。

粗壯韭菜300萬顆這個數(shù)量級實在太尷尬，這根本不夠割的。由此可見，初期的科創(chuàng)板將是莊家對殺的局面。長期來看50萬的門檻會慢慢降低甚至取消。因為從根本上限制了參與人數(shù)的市場其活力是有限的。

綜上：萬眾矚目的科創(chuàng)板即將出世，我們此刻需要對它有個正確認識，普遍來說預(yù)計會出現(xiàn)如下現(xiàn)象：首先，高調(diào)宣傳了近半年，大眾普遍存在期待。而新股頭5天又不設(shè)漲跌幅，會導(dǎo)致公司的短期價值在這個5天內(nèi)被迅速發(fā)掘，從而交易價格虛高，甚至失控，各方資金直接進入短期投機狀態(tài)，而第六日開始20%的漲跌停板會對參與資金具有較大震懾作用，多會選擇退出，尤其是專門從事狙擊新股的資金。因此初期科創(chuàng)板上市公司，多會出現(xiàn)高開低走的局面。

其次，經(jīng)過初期低走后，部分具有實質(zhì)性核心科技實力，也就是未來質(zhì)地優(yōu)良的公司，會在混戰(zhàn)過后被長線資金發(fā)掘鎖倉，從而走中長期的大行情，這類公司也會成為科創(chuàng)板的標桿。

市場普遍擔(dān)心的主板資金被科創(chuàng)板分流這個事情，是不會存在的。因為除了50萬投資門檻拒絕了絕大多數(shù)個人投資者外，更重要的是科創(chuàng)企業(yè)的屬性，決定了其未來遠景的不確定性要比現(xiàn)在有主板、中小創(chuàng)業(yè)板大的多。也就是故事太多的科創(chuàng)板里，可供大資金長期持有的品種不多。況且相對不冷靜的弱勢群體---中小投資人不參與的市場，就缺乏隨時產(chǎn)生巨大對手盤的基礎(chǔ)，這對于性較強的A股資金來說是致命的。

編輯：陳鑫