4月16日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》?！吨敢穼?duì)戰(zhàn)略投資者、保薦機(jī)構(gòu)跟投、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行程序、詢價(jià)等要點(diǎn)做出了詳細(xì)規(guī)定。
其中頗受市場(chǎng)關(guān)注的“跟投”制度安排出爐，跟投比例將在首次公開發(fā)行股票規(guī)模的2%至5%區(qū)間內(nèi)分檔設(shè)定，跟投股份將被“鎖定”24個(gè)月。
至此，上交所已經(jīng)發(fā)布了16份科創(chuàng)板業(yè)務(wù)辦法或指引文件，科創(chuàng)板的規(guī)則體系日漸豐滿。而券商股作為本輪資本市場(chǎng)改革的載體，也是科創(chuàng)板與注冊(cè)制試點(diǎn)的直接受益者。
跟投股份設(shè)定24個(gè)月限售期
根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，科創(chuàng)板試行保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司“跟投”制度?；诤弦?guī)性、操作性、包容性考慮，指引明確“跟投”主體為保薦機(jī)構(gòu)或其母公司依法設(shè)立的另類投資子公司。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，另類投資子公司投資的資金來源完全為自有資金，以其為實(shí)施主體符合相關(guān)要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前境內(nèi)共98家保薦機(jī)構(gòu)，其中59家已設(shè)立另類投資子公司，其他絕大部分也已申請(qǐng)?jiān)O(shè)立?？紤]到極個(gè)別保薦機(jī)構(gòu)因特殊原因無法以另類投資子公司形式跟投的情形，政策允許其通過證監(jiān)會(huì)和上交所認(rèn)可的其他方式跟投，同時(shí)遵守相關(guān)規(guī)定和監(jiān)管要求。
根據(jù)《指引》，發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5％，但不超過人民幣4000萬元；發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4％，但不超過人民幣6000萬元；發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3％，但不超過人民幣1億元；發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2％，但不超過人民幣10億元。
跟投規(guī)模主要考慮資本約束效力、保薦機(jī)構(gòu)承受力和科創(chuàng)板健康發(fā)展需要之間的平衡，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)收益匹配、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)原則。指引明確，在首次公開發(fā)行股票規(guī)模2%至5%區(qū)間內(nèi)按發(fā)行規(guī)模分檔設(shè)定跟投股份比例，并規(guī)定單個(gè)項(xiàng)目的跟投金額上限，避免“一刀切”弊端，減輕保薦機(jī)構(gòu)跟投大型IPO項(xiàng)目的資金壓力和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
跟投股份設(shè)定24個(gè)月限售期，介于戰(zhàn)略投資者（12個(gè)月）和實(shí)際控制人（36個(gè)月）之間。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，對(duì)不同類別股份采用差異化限售安排，有利于形成義務(wù)的有效區(qū)分，平滑跟投股份解禁數(shù)量，減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。
券商受益“跟投”制度
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，券商股作為本輪資本市場(chǎng)改革的載體，是從“間接融資”轉(zhuǎn)向“直接融資”的重要抓手，也是科創(chuàng)板與注冊(cè)制試點(diǎn)的直接受益者。
東方證券認(rèn)為，政策向好和業(yè)績(jī)抬升仍是2019年券商板塊的投資主邏輯，且邏輯仍將持續(xù)。目前監(jiān)管政策落地，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)持續(xù)確認(rèn)，但利好邏輯落地并不代表板塊行情的結(jié)束。從2019全年來看，科創(chuàng)板推出前后仍將有持續(xù)的細(xì)節(jié)指引出臺(tái)，2018年Q2-Q4業(yè)績(jī)下滑，低基數(shù)下券商在2019年后續(xù)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還有很大潛力，仍然看好券商在后市的表現(xiàn)。
目前券商板塊估值1.9倍pb，處于2010年以來的歷史中樞水平，在標(biāo)的選擇方面，堅(jiān)持三條線：一是受益于科創(chuàng)板政策機(jī)遇，投行資源與實(shí)力較強(qiáng)的券商，包括中信證券；二是隨市場(chǎng)上漲彈性較大的標(biāo)的，體現(xiàn)為自營(yíng)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高，建議關(guān)注中國(guó)銀河；三是估值較低且業(yè)績(jī)優(yōu)異的券商標(biāo)的，建議關(guān)注國(guó)泰君安、海通證券。
79家企業(yè)申報(bào) 多家公司“蹭熱點(diǎn)”
4月16日，上交所受理深圳普門科技股份有限公司、中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，科創(chuàng)板申請(qǐng)受理企業(yè)總數(shù)增加至79家。截止4月16日晚，累計(jì)已受理企業(yè)36家、累計(jì)已問詢企業(yè)家數(shù)為43家。
目前單家公司的融資金額大多在10億元以內(nèi)，擬融資規(guī)模超過20億元的企業(yè)僅有6家。地區(qū)分布上，來自北京的企業(yè)多共有19家，江蘇的企業(yè)有14家，上海的有13家，廣東12家，浙江6家等。
券商方面，中信建投證券業(yè)務(wù)量一馬當(dāng)先，中信證券、中金公司緊隨其后。行業(yè)分類方面，計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)企業(yè)數(shù)量多；其次為專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。
大量的已上市公司表現(xiàn)積極，因科創(chuàng)板使得旗下子公司或部門有了上市的機(jī)會(huì)。目前監(jiān)管層已公開表示，主板公司分拆子公司到科創(chuàng)板上市細(xì)則一定會(huì)出。
康佳集團(tuán)、上海電器、微創(chuàng)醫(yī)療等均已明確表示將分拆子公司上科創(chuàng)板。4月16日，數(shù)碼科技在全景網(wǎng)投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上透露，公司部分在投企業(yè)（小比例參投的財(cái)務(wù)投資）在積極準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板，能否成功在科創(chuàng)板IPO尚存在較大不確定性。
多倫科技在互動(dòng)平臺(tái)表示，參股公司北云科技將以科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)為自身發(fā)展目標(biāo)，力爭(zhēng)達(dá)到科創(chuàng)板上市的要求，并根據(jù)自身實(shí)際情況和發(fā)展需要選擇合適的資本路徑。