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，對(duì)于2019年上半年上市公司業(yè)績的整體表現(xiàn)，一線私募機(jī)構(gòu)的解讀和應(yīng)對(duì)策略新鮮出爐。
多家私募認(rèn)為，上半年上市公司總體業(yè)績表現(xiàn)中性，不同行業(yè)、不同基本面的公司業(yè)績呈現(xiàn)兩極分化。
在此背景下，多家私募機(jī)構(gòu)在中報(bào)之后投資策略上的“變與不變”，也顯得極為鮮明。一方面，對(duì)于今年以來股價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢的傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)股，多數(shù)一線私募并未審美疲勞；另一方面，在板塊布局的變化上，新消費(fèi)、5G及高科技、醫(yī)藥等三大板塊，正在成為不少一線私募的新寵。
上半年業(yè)績顯著分化
基巖資本副總裁范波表示，從截至8月26日已經(jīng)披露的半年報(bào)情況來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)和外部環(huán)境等因素影響，今年上半年A股上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)較為中性，不同行業(yè)間的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)顯著分化。
他指出，一方面，過去幾年受益于供給側(cè)改革推進(jìn)、業(yè)績表現(xiàn)較好的周期性行業(yè)，如煤炭鋼鐵等，今年上半年整體業(yè)績情況都難以令人滿意，多數(shù)公司業(yè)績都出現(xiàn)了負(fù)增長的情況。另一方面，業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)較好的個(gè)股，則大多集中在消費(fèi)領(lǐng)域和景氣度比較高的科技領(lǐng)域，如白酒公司和一些5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)的公司。
來自中金公司的研究顯示，截至8月19日，根據(jù)已披露半年度業(yè)績的上市公司業(yè)績統(tǒng)計(jì)，汽車、鋼鐵、有色金屬、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)顯著偏弱；而房地產(chǎn)、通信、餐飲旅游、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的業(yè)績則有快速增長。此外，泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉天君進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)分析稱，截至8月26日，從已經(jīng)披露的上市公司中報(bào)業(yè)績看，2019年上半年A股上市公司(剔除不可比)中報(bào)整體凈利潤增速16.0%，環(huán)比一季度小幅提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品飲料和醫(yī)藥板塊整體在較高的業(yè)績基數(shù)下仍保持較高增長；非銀金融、銀行、地產(chǎn)的業(yè)績?cè)鏊僖蚕鄬?duì)較好；剩下業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)較好的有機(jī)械、輕工、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。
機(jī)構(gòu)投資者布局特征鮮明
從已披露半年報(bào)A股上市公司的前十大流通股東方面來看，截至今年年中時(shí)，公募、外資機(jī)構(gòu)等多圍繞業(yè)績主線和白馬藍(lán)籌進(jìn)行增倉。
范波分析稱，從半年報(bào)所反映出的機(jī)構(gòu)資金動(dòng)向來看，外資增配的多是景氣度比較高的細(xì)分行業(yè)公司，比如白酒、家電以及一些科技類的公司。公募、私募及險(xiǎn)資也有類似特征。
劉天君表示，與一季度末相比，公募基金主要加倉配置了食品飲料、家電、銀行和交通運(yùn)輸行業(yè)。截至8月26日，公募基金持倉前10只個(gè)股中，有多達(dá)7只是消費(fèi)股。其中，美的集團(tuán)在二季度進(jìn)入公募基金前十大重倉股，萬科A則退出了公募基金的前十大重倉。
與此同時(shí)，外資資金在二季度則主要加倉了非銀金融、銀行、食品飲料和交通運(yùn)輸板塊。截至8月26日，外資持倉前10只個(gè)股中有5只是消費(fèi)股；格力電器在二季度進(jìn)入外資前十大重倉股，長江電力則退出了前十大重倉股行列。
從今年以來A股主要股指的漲跌表現(xiàn)來看，反映白馬藍(lán)籌板塊股價(jià)運(yùn)行的上證50等大市值指數(shù)，也顯著跑贏了中證500、中證1000等小市值指數(shù)。主流私募聚焦“一舊三新”
對(duì)于中報(bào)季之后的投資策略，當(dāng)前主流私募機(jī)構(gòu)正在“求穩(wěn)”、“求變”兩大方面，聚焦“一舊三新”的四方面投資機(jī)會(huì)。
劉天君表示，2019年下半年到2020年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在一些壓力，但政府仍有不少政策工具可以使用，投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景仍應(yīng)當(dāng)秉持相對(duì)樂觀的態(tài)度。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的階段，仍然會(huì)有好公司能夠兌現(xiàn)相當(dāng)亮眼的業(yè)績?cè)鲩L。大消費(fèi)和醫(yī)藥的好公司未來一年業(yè)績確定性較高，而科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，可能在未來一年也會(huì)有不錯(cuò)甚至超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，但這需要做深度的產(chǎn)業(yè)研究。
在此背景下，劉天君分析認(rèn)為，高端白酒等大消費(fèi)領(lǐng)域的好公司未來一年業(yè)績確定性較高，該板塊將繼續(xù)成為該私募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。此外，除了繼續(xù)高端白酒的景氣度以外，該私募機(jī)構(gòu)也將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注其他三方面的投資機(jī)會(huì)。一是加大對(duì)調(diào)味品、休閑體育服飾的關(guān)注，積極理解新的消費(fèi)需求和業(yè)態(tài)；二是在醫(yī)藥領(lǐng)域加大對(duì)該板塊覆蓋的廣度和深度，尤其是密切創(chuàng)新藥以及高端醫(yī)療器械等未來大健康產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向；第三，在科技領(lǐng)域，該機(jī)構(gòu)將增加對(duì)電子、通信領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)研究，理解5G商用化帶來的行業(yè)變化，積極尋找5G上游元器件和下游智能可穿戴設(shè)備的投資機(jī)會(huì)。
石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，綜合半年報(bào)及近期A股整體市場表現(xiàn)來看，以傳統(tǒng)大消費(fèi)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)股為代表的核心資產(chǎn)，后期如果出現(xiàn)股價(jià)大幅下行的情況，仍然值得繼續(xù)重點(diǎn)增持。
此外，范波則進(jìn)一步分析表示，中報(bào)季之后，基巖資本將主要看好5G、高科技、新能源等板塊的投資機(jī)會(huì)。比如一些受益于5G的產(chǎn)業(yè)，類似前端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、5G手機(jī)換機(jī)潮、后端應(yīng)用、云計(jì)算、邊緣計(jì)算、數(shù)據(jù)中心等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)上市公司，后期預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)非常好的投資機(jī)會(huì)。整體而言，該私募機(jī)構(gòu)將積極尋找相關(guān)科技行業(yè)中藍(lán)籌股、總市值在100至500億之間的科技細(xì)分行業(yè)“隱形”。
來自中金公司的統(tǒng)計(jì)測算顯示，截至8月23日，科技股已占到北向資金合計(jì)持股總市值的8%左右，共計(jì)持有科技股約300只。